名言

名言 - 沃尔特施洛斯

     1
让施洛斯看上的典型指标是：股票以净资产的8折交易，3%的股息回报率，并且没有债务,
管理层有足够的公司股票。他说，“我关注的是资产，然后没有债务，那些资产总会值些钱。”2
大多数人都在紧盯公司的收入和未来的盈利潜力，但我不会加入他们的游戏。
个人投资者只有很少的资源，但使用这种投资方法需要与那些有巨量信息的大经纪公司分析师们竞争。

成功的秘诀是，专注于保护本金，你不必去谈管理，听分析师分析，或者去预测宏观经济，
你需要做的只是以低于其本身资产价值的价格购买股票，然后放着。”3
记者问：你的投资回报是多少？

施洛斯说: 你的意思是那些股票？ 我估计差不多20％或25％一年。大约每四年我们翻一倍。
我们想获得长期的资本收益，当你买了陷入危机的公司，它不会马上涨上去，相信我。
它一般会下跌。所以你必须等待一段时间，差不多要4年的样子。有些需要更长的时间。4
记者问：股票下跌时是否继续买入？
施洛斯：因公司陷入困境，价格才低迷，这时可能继续下跌。你要相信以更低价格买入时是好事。
在投资时，千万要保住本金 。我就是不想亏钱，我要保住本金。我看好的公司，下跌时会继续买入。
股票经纪人不愿意推荐下跌的股票，因为客户从心理上厌恶下跌的股票。外行对下跌很紧张。
我觉得安全边际是净资产远高于市场价格。有这样的安全边际不能保证你的判断正确，
不过我就是觉得有实在的东西在那，要是价格低到一定程度，就会有人收购这家公司。
管理层本身有意愿把公司经营好，你和管理层的利益并不冲突。5
记者问：我想知道你愿意以合理的价格买入一个好公司，还是愿意以超低的价格买入一般的公司。

施洛斯说：这个问题问得好。我不愿意在我认为合理的价格买好公司。
我不是不愿意买好公司，只是我想在打折的时候买。我想赚钱，不想亏钱。
有时候，人们非常紧张，你可以在不错的价格买到好公司。
这不能一概而论，每个公司都不一样。要是想赚钱，买入的价格最好能保证会上涨 50%。
买入的股票涨起来可能要几年时间，一定要有耐心等待这一天。

我在投资时想的是怎么不亏钱。为了不亏钱，最好买陷入困境的股票。
大多数公司在陷入困境时会得到帮助，公司经营不善，董事、总经理都不好过。
我喜欢负债少的公司，这样就不必担心偿还债务了。
股市的表现经常情绪化，人们的行为也经常情绪化，坏消息让人忧虑。
你应该避免情绪的影响，买卖股票不能受情绪左右。
如果你给别人管钱，就承担着责任，更不能亏钱。
我们的做法是从来不告诉有限合伙人我们买了什么股票。6
如果你发现一家公司表现低迷，一般是因为公司的盈利出了问题。
人们喜欢赚钱，要是公司陷入困境，可能就不愿意要它的股票。
换个角度来看，问题可能是暂时的，不是长久的。

我认为人确实是情绪化的，连给别人提供建议的人也不喜欢陷入困境的公司，
人们都躲得远远的，其实这样的公司可能是很值的。
还是那句话，要控制住情绪，要看事实。7
记者问：《福布斯》杂志的文章中说你经历过 17 次经济衰退，我想知道，你认为下次衰退和以前的衰退会有什么不同吗？
施洛斯说：我从来不考虑经济会怎么样，我刻意避开这些东西。要是你问我，我也不知道。我不知道经济是否会衰退。我相信政府官员不希望经济衰退，这对他们没好处，他们会想办法解决的。我买股票就看它值多少钱，不考虑经济会怎么样，这很省心。8
Q：你觉得经济衰退时是买股票的好时机吗？更容易找到便宜的股票吗？

W：可能会有机会。我的看法是只要股票便宜，就没什么可担心的，只要没有债务、历史业绩好，
但是由于这样或那样的原因，人们受情绪左右了，这时就是买股票的好机会，要抓住这样的机会。
不过，我认为不要试图猜测市场走向或者预测未来。最好就是买入你觉得很值的公司，然后就等着，也许等的时间会比较长，但是省事很多。

不要想着股市会怎么样，经济会怎么样。1932 年，1929 年，我们遭遇了严重的经济危机，
你提前就能看出来。1926 年，你就会注意到股市越来越高，后来就崩盘了。1928 年，你是不会买股票的，因为股市的点位太高了。
后来突然崩盘，很多人损失惨重。

你要是读了本·格雷厄姆的书，你就会发现，他做什么事都很冷静。
他的讲课方法也不一般，他会讲他认为低估的股票，而且喜欢比较股票。
他拿可口可乐和高露洁比，为什么？因为它们的字母挨着。可口可乐是生产产品的公司，高露洁生产牙膏。
我发现这两个公司都还在。

我就是喜欢关注股票本身。我觉得比较不同的公司很有意思，最好是比较同一行业的公司，可能会很有用。
一个公司可能比另一个好得多。要是比较两家同行业的公司，你可能发现一家公司的价格比另一家高很多，因此决定买便宜的那个。
就是一句话，我不想亏钱。9
Q：我想问的是你觉得近些年来市场是不是更有效了，管理层更换频繁，值得买入的公司更难找了？

W：问得好。有个有效市场理论，认为所有股票的价格都是合理的。我觉得作为分析师，
我们要发现差异，研究为什么有的股价高、有的股价低。

我喜欢买那些所在行业陷入困境的公司。这时候就有机会。有些公司是好公司，有些不太好。
要是行业陷入了困境，我们就研究这个行业里的公司，可能会发现值得买的。
现在的证券分析师太多了，竞争比以前更激烈。不过，我认为就算分析师也不情愿买入下跌的股票。
有时候，最好就是下跌时买入，我们就这么做，在下跌的过程中买入，在上涨的过程中卖出。
我觉得唯一的问题就是知道什么时候卖比什么时候买难多了。10
Q：你是 100% 全投资股票，还是分散投资股票和债券？

W：通货膨胀一年比一年厉害。人们想要更多，政府也想要更多，他们就会借债，导致通货膨胀。
买债券，除非是高利息的债券，永远也赚不了多少钱 。

我更喜欢股票。通货膨胀会影响所有的债券，到最后，最多也就是收回本金再得到一些利息。
你看，很少有人是因为持有债券而发家的。有些人可能继承了债券，但不是通过债券赚的钱。
从股票上你可以做到，只要你路子对，就会很成功。
我觉得股票适合你们年轻人，建议你们关注股票，而不是债券，债券是老年人的。11
在股市中赚钱的因素：
 
1、相对于价值来说，价格是最重要的因素。
2、用心建立公司价值的概念，记得股份代表了一个企业的一部分，不只是一张纸。
3、以账面价值为出发点确定企业的价值，要确保公司的债务不大于股权价值。
4、有耐心些，股市不会马上上涨。
5、不要因为消息或股价突然上涨而买入，如果专业人士可以这样做，
就让他们去做吧。不要因为坏消息而卖出。

6、不要害怕孤独，但必须确信你的判断是正确的。虽然你不能百分百的肯定，
但要努力寻找你判断的弱点。在股价下降后买入，在上涨一定程度后卖出 。
7、一旦你做出了决定，要敢于相信自己。
8、树立自己的投资理念，并努力遵循它。这正是我找到的成功之路。
9、不要太急于卖出。如果股票价格达到你所认为是合理的水平，那么你可以卖，
但人们往往因为股票上涨 50%而卖掉它，将卖出与否和盈利关联。
卖出前重新评估该公司的价值，对照其账面价值看是否需要出售股票。
10、当买入股票时，我发现在最近几年的低点买入是很有用的。
11、按照资产净值的折扣价买入，这比以企业盈利为标准买入更靠谱一些 。
12、听从你所尊重的人的建议。这并不意味着你要接受它们。记住钱是你自己的，
一般来说， 保存财富比挣钱更难。 一旦你失去了很多钱， 这将很难挣回来 。

13、尽量不要让你的情绪影响你的判断。
买入和卖出股票，恐惧和贪婪可能是影响它们的最糟糕的情绪。

14、记住复利的魔力。
15、喜欢股票而不是债券。债券将限制你的收益，通货膨胀会降低你的购买力。
16、小心杠杆。它可能对你不利。
这些听起来简单，但在实践中很难，因为人们总是难以控制自己的情绪。