名言

名言 - 巴菲特

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2017年的信说：
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美国企业和一揽子股票在未来将必定更有价值。
创新、生产力发展、企业家精神和富足的资本都将有所帮助。
无处不在的怀疑论者们可能通过宣传他们的悲观预期而发迹。
但是如果他们按照他们宣传的废话行动，那么只有上帝才能帮助他们了。
当然，许多公司将被甩在后面，一些公司将倒闭。这些企业被淘汰是市场活力的结果。
而且，未来将偶尔发生市场大幅下跌甚至恐慌，这将对所有股票产生实质性影响。
没人能告诉你们这些冲击将何时发生。我做不到、查理做不到，经济学家们也做不到，媒体更无能为力。
纽约联储的梅格·麦康奈尔曾贴切地对这一恐慌现实进行了描述：
“我们花了很多时间寻找系统性风险，然而事实上它倾向于找我们。”
在这样可怕岁月里，你们应该牢记两点：首先，大范围的恐慌是作为投资者的你们的朋友，
因为它会提供物美价廉的资产；其次，个人恐慌是你的敌人。这是毫无必要的。
那些避开高的成本和不必要成本、持有许多大型、适当筹资的企业股票
并坐等较长一段时间的投资者们将必定能够获得不错的收益。2
最喜欢的员工是我自己。我最喜欢的是和喜欢的人做自己喜欢做的事情。 
买股票就像自己在运营这家公司，要做研究，但是不要担心短期市场波动。
我要活到100岁。
别拿太多现金，小心钱把钱包烧破了。
并不担心激进投资者威胁到伯克希尔，在我死后也是如此。
对待股票像挑选生意一样，选择一个好的生意，看它的表现，考验它是否值得长期拥有。
按照这种方式按照这种方式选股，挺老生常谈，其它的顺其自然吧。
知道什么是你不能做的非常重要！我们喜欢在滑垒区冒险！3
1. 我通常是在人们对股票市场失去信心的时候购买。
2. 别人贪心时我恐慌，别人恐慌时我贪心。4
投资者本身的行为可能会让持有股票变成某种高风险行为，许多人都有这个问题。
积极的交易，试图“抓准”市场的波动，不充分的多元投资，向基金经理和顾问
支付不必要且高昂的费用，用借来的钱做投资，这些行为都可能会摧毁你的丰厚回报。
如果你一直持有的话就不会有这些风险。
投资者不应该用借来的钱投资，因为市场中任何时候都有可能发生意想不到的事情。
没有经济学家、顾问、电视评论员——当然包括我和查理——能告诉你高风险事件什么时候发生。
所谓的预测家能填满你的耳朵，但是永远不能填满你的钱包。5
20世纪80年代初,尽管经济继续下滑,通货膨胀加剧,但却是购买股票的最佳时机．
简而言之,坏消息是投资者的最好朋友,它能让你以较低的价格下注美国的未来．6
也许有人会认为，在一个持续发展的世纪里，投资者几乎不可能亏钱．
但却是有些投资者亏了，因为他们总是在感觉良好时买入，在市场充斥着恐慌时卖出．7
我们一个一个地寻找公司，很少花时间考虑宏观因素．
我们只考虑那些我们熟悉的企业， 而且价格和管理状况要让我们满意． 
在这个世界上，最愚蠢的买股行为莫过于看到股价上升就按耐不住而出手．8
你做的买卖是否合算取决于那些企业的未来获利能力与你的买价相比如何．9
我总是在一片恐惧中开始寻找。 如果我发现一些看起来很有吸引力的投资目标，
我就会开始贪婪地买入。但我首先会关注任何投资失败的可能性。
我的意思是，如果你肯定不会亏钱，你将来就会赚钱。这正是我们一直做的不错的一个原因。
这一点是我在20岁时从我的导师格雷厄姆那里学到的。10
爱等于快乐。如果有许多的人爱你，那么你就是一个快乐的人。
如果你让我在200亿美元与爱我的20个人之间做出一个选择，我会选择爱我的那20个人。11
在Berkshire，我们从来没有妄想要从一堆不成气候的公司中，挑出幸运儿，
我们自认没有这种超能力，这点我们绝对有自知之明，相反的我们试着遵循
2,600年来既有的古老伊索寓言，耐心研究某些树丛里到底有多少鸟儿，
以及他们出现的时机。12
过去我就一再警告大家千万不要将你在外面听到或读到有关Berkshire
的任何消息信以为真，即使这消息来自最具权威的新闻单位也一样，
错误报导的杀伤力确实相当高，特别是它们是从令人崇敬的媒体人士
口中传出来的，因为读者与观众一向倾向相信这些管道所传出来的讯息。13
聚焦于拟投资资产的未来生产力。
如果你对某资产的未来收入进行了粗略估算，却又感到不安，那就忘了它继续前进吧。
没人能估算出每一项投资的可能性。但没必要当个全能者；你只要能理解自己的所作所为就可以了。14
形成自己的宏观观点，或是听别人对宏观或市场进行预测，都是在浪费时间。
事实上这是危险的，因为这可能会模糊你的视野，让你看不清真正重要的事实。15
通过我的两个小投资可以看出，我只会考虑一项资产能产出什么，
而完全不关心它们的每日定价。聚焦于赛场的人才能赢得比赛，
胜者不会是那些紧盯记分板的人。如果你能好好享受周六周日而
不看股价，那工作日也试试吧。16
在投资的时候，恐惧的氛围是你的朋友；一个欢快的世界却是你的敌人。17
买入一家公司的股票，而不了解公司的业务，是不明智的。18
你必须热爱你所做的事情，这样才能把它做好。如果你是绝对地爱着你正在做的事，
这就是一个巨大的优势。这是很自然的，热情会增加你的工作效率。
即使不是以同样的方式表现出来，我对所有的投资决定都有完全的热情。
我喜欢思考伯克希尔的问题，我喜欢思考公司的投资，我喜欢思考公司的管理者，
我喜欢思考公司的业务。19
我现在要比20年前更愿意为好的行业和好的管理支付一些钱。
本倾向于单独地看统计数据，而我越来越看重的，是那些无形的东西。
投资一个企业，需从多方面进行评估，如良好的行业增长前景，
企业具有很好竞争能力和成长性，以及优秀的可以信任的管理团队等。
在投资之前，尽管不需要100%确定，但对欲投资的企业能够看到其5年、
10年甚至更长时间的发展前景，并有确切的把握。
这个评估要有相当水平的确定性。20
投资不分国界，我认为我不会改变我的原则。
在世界任何地方购买股票时我都会使用相同的原则。
中国的投机力量比美国还要大，这可能会创造出机会。
人们都寻找容易的方式，但容易的方式往往是错误的。21
我不愿意让一个只有投资经验，而没有运营经验的人来掌管整个伯克希尔。
我通过运营学到了很多，而如果我一生都是在进行投资的话，将永远学不到这些东西。
如果有人兼具这两方面的经验，那将是最好的。
巴菲特还盛赞伯克希尔哈撒韦，称公司有不少管理者对投资也相当了解。22
巴菲特：我和查理在年轻的时候都很让人讨厌。
如果我羡慕一个人，为什么不去学习他的优点呢？
你可以在你的学校里找找那些让你喜欢的人，把他们令你喜欢的地方记下来；
而对于那些你讨厌的人，你同样可以这么做。23
我们只考察那些我们知道在未来十年能够获得什么样成绩的企业。
我们倾向于那些我们确定会有好业绩，而不是有可能取得好业绩的企业。24
投资者本身的行为可能会让持有股票变成某种高风险行为，许多人都有这个问题。
积极的交易，试图“抓准”市场的波动，不充分的多元投资，
向基金经理和顾问支付不必要且高昂的费用，用借来的钱做投资，
这些行为都可能会摧毁你的丰厚回报。
如果你一直持有的话就不会有这些风险。25
投资者不应该用借来的钱投资，因为市场中任何时候都有可能发生意想不到的事情。
没有经济学家、顾问、电视评论员——当然包括我和查理——能告诉你高风险事件什么时候发生。
所谓的预测家能填满你的耳朵，但是永远不能填满你的钱包。26
为了达成目标，我们的首选是直接持有一系列多元化的企业，从中获得稳定的现金流和持续高于市场平均水平的资本回报。
一个低迷的股票市场对我们而言是一件好事，
第一，它使我们可以用更低的价格购买整个公司，
第二，低迷的市场，使得我们的保险公司可以更容易的在一个具有吸引力的价格上，购买一些优秀企业的股票。27
你必须了解会计学，并且要懂得其微妙之处。它是企业与外界交流的语言，一种完美无暇的语言。如果你愿意花时间去学习它--学习如何分析财务报表，你就能够独立地选择投资目标。28
15原则第6条
账面的结果不会影响到我们的运作和资本分配的决策。在收购成本相近的时候，我们宁可购买那些根据标准会计准则未在账面体现出来，但实际可以带来两美元盈利的资产，而不愿购买，可以在账面上体现出来，但仅能获得一美元盈利的资产。这正是我们经常面临的情况，因为一个完整的企业全部资产所有利润都在报表中体现的价格，有可能会两倍于一个企业的部分资产（大部分利润未在报表中体现）。从整体和长期来看，我们希望那些未体现的盈利，通过资本增值的形式，体现在我们的内在价值里。
我们在很多时候发现，在汇总之后，投资对象的未分配利润就像已经分配给我们一样，最终使得伯克希尔获益，之所以会发生这样令人愉快的事，是由于，我们投资的企业都是优秀的公司，他们合理的使用富余资产，比如投资到企业自身当中，或是从市场上回购股票。29
1958年股市的整体情况
我有位朋友，他管理一只中等规模的投资信托，最近他写了这样一句话：“阴晴不定，这是美国人典型的性格特征。1958年，他们的情绪变化很大，要用一个词来形容 1958年他们在股市上的情绪，这个词就是“兴高采烈”。
这句话很好地总结出了1958年股市的主要情绪变化，无论业余投资者，还是专业投资者，都这样。在过去一年里，人们找各种理由来证明“投资”股市的正确。和前些年相比，现在股市里性格阴晴不定的人更多了，只要他们觉得能轻松赚大钱，就一直不会离开。还有更多这样的人在不断涌入股市，把股价炒得越来越高，这个现象什么时候才能休止，不得而知。有一点我是确定的，股市里这样的人越多，持续时间越长，将来的后果越严重。
我不想预测股市，我的精力都放在了寻找低估的股票上。但是，所有人都以为买股票肯定能赚钱，最后一定不会有好结果。到时候，就连低估的股票也难免受到牵连，虽然它们的内在价值不会减少，但股价会大跌。30
1959年巴菲特致股东的信：
你们大都知道，我已经对股票总体水平表示担忧好几年了。迄今为止，这种谨慎看来还是不必要的。按以前的标准，新闻界普遍宣称的蓝筹股，其价格包含了大量的投机成分，存 在造成相应的损失风险。也许还有其他估值标准正在进化，将 永久地取代旧的标准。但是我不这么认为。也许我是错的，但 是我宁愿接受因为过度保守而招致的惩罚，而不愿因为相信树 木将长至天空之外这样的“新时代”哲学观点而造成的错误结果。 后者的错误将可能给资本带来的永久性损失。31
1959年巴菲特致股东的信：
去年我曾提到涉及各个合伙企业大约 25 %的资产集中于一项投资，现在该投资已经上升到约 35%。这是一个非常大且非正常的比例，但我有强有力的理由。实际上，这家公司是一个拥有约三十或四十其他高质量证券的投资信托基金。我们以保守的方法来评估该企业的价值，在资产价值的基础上大打折扣的市场价格上买入。目前我们是该公司的最大的股东，而其他两个大股东也赞成我们对该公司的看法，我们预计有利于我们的情况很快就会出现（指该公司的合并），很可能就是今年。我们的其他资产则被投资在被低估的或同时具有 WORK-OUT（合并、清算等预期）性质的证券上。32
1960年巴菲特致股东的信： 
我在管理合伙基金方面目标是：长期来看，收益率高于工业平均价格指数。
但我还是要指出：我们可能达到的任何一个优秀纪录，其相对工业平均价格指数的超额收益都不太可能总是稳定的。如 果这种纪录可能被实现，那么我们尽可能这样做：在股票市场稳定或是下跌的情况下，获得高于平均水平的投资业绩；而在股票市场上涨的情况下，获得与平均水平持平或者略低的投资业绩。
日子久了，我们总会碰到好时候和坏时候，投资并不因为好时候非常热情或者坏时候非常沮丧而有所得。33
1966年巴菲特致股东的信：
1．当我们买入或者卖出股票的时候，我们心理的并不是市场将会怎么样，而是公司将会怎么样。股票市场将会在很大程度上决定什么时候我们是正确的，而我们对公司的分析的准确性则将在很大程度上决定是否是正确的。换句话说，我们关 注的重点是应该会发生什么而不是它应该在什么时候发生。
2．我之所以再一次提出这个关于市场预测的概念是因为自从道琼斯指数从2月份的高点995点下跌到5月份的865点时， 我接到了几个合伙人的电话，声称他们认为股票的价格仍会进一步下跌。此情况让我的脑中瞬间产生了两个疑问：①.如果他们知道2月份道琼斯就会持续下跌至5月份的低点，那他们为何不早一点告诉我呢？②如果他们在2月份的时候不知道指数会一直下跌到5月份的低点，那他们为何又会知道5月份之后指数会继续下跌呢？
请允许我在此再度声明两点：①未来对于我而言永远是看不清楚的；②似乎从未有人在市场上涨100点之后
打电话给我，声称未来的市场行情可能难以看清。
我们不会将我们持有的证券以一个被低估的价格抛售，即便某个星象学家声称声市场将会下跌，而且总有些时候他们的 预测是正确的。我们也不会以一个已经合理反映了公司股票价值的价格买入任何股票，哪怕有专家声称市场将会上涨。有哪个人在购买私人公司的时候是根据股市的上涨或是下降的趋势做出购买决定的呢？随着市场的上涨或下跌，公司的核心价值 并未见得会有很大的改变，我们所要做到就是利用市场的非理 性而获利。详细相关的论述可以参加格雷厄姆《聪明的投资者》 一书的第二章，我认为这一章的内容比目前任何的其它投资论 述都更为重要。34
来源：2020年伯克希尔哈撒韦股东大会
我不是在建议大家，今天、明天、下周或下个月买股票，我认为这完全取决于你的个人情况。
但在我看来，除非你打算长期持有，并且在财务上、心理上都已经准备好，像持有一块农场那样持有股票。
从不看报价，也完全不用去在意它的价格波动。
关键在于你不可能抄底，别人也无法替你抄底，你必须在买股票时做好准备。
当你买入一只股票时，价格下跌50%甚至更多，也能坦然接受，只要你对这家公司本身感到安心。
我在一两年前的伯克希尔年度报告中提到过，伯克希尔股票历史上有三次下跌超过50%的情况。
如果你是用借来的钱持有这些股票，你可能会被清仓，虽然公司本身没有任何问题。
如果你每天盯着股票价格的涨跌，总觉得自己必须因此做点什么。或者别人告诉你某只股票涨了，
你的却没涨，你就坐不住了，那么你根本无法长期持有。你得处在一种正确的心理状态下。
坦白说，并不是每个人都能做到这一点，有些人比其他人更容易恐慌。
这就像病毒一样，有的人症状轻，有的人反应剧烈。我从未在财务上感受到恐惧，查理也是如此。
有些人能控制心理，有些人不能。
如果你无法承受这种心理波动，那你真的不应该持有股票。因为你会在最错误的时机买入和卖出。
你也不应该指望别人，告诉你什么时候该操作，你应该做你自己理解的事。
如果你不理解这项投资，你就会被下一个与你聊天的人影响，所以你要能自己判断，并有能力持有它。
我不知道今天是不是买股票的好日子，但我知道，从20年、30年的维度来看，结果是会好的。35
我们基本上没借过钱，当然我们的保险公司里有浮存金。
但是我压根没借过钱。我只有 1 万块钱的时候都不借钱，不借钱不一样吗？我钱少的时候做投资也很开心。
我根本不在乎我到底是有 1 万、10 万，还是 100 万。除非遇上了急事，比如生了大病急需用钱。36
总之，我做的工作始终都是我喜欢的。你财富自由之后想做什么工作，现在就该做什么工作，这样的工作才是理想的工作。
做这样的工作，你会很开心，能学到东西，能充满激情。每天会从床上跳起来，一天不工作都不行。
或许以后你喜欢的东西会变，但是现在做你喜欢的工作，你会收获很多。
我根本不在乎工资是多少。不知怎么，扯得有点远了。37
我喜欢我能看懂的生意。先从能不能看懂开始，我用这一条筛选，90% 的公司都被过滤掉了。
我不懂的东西很多，好在我懂的东西足够用了。世界如此之大，几乎所有公司都是公众持股的。
所有的美国公司，随便挑。首先，有些东西明知道自己不懂，不懂的不能做。38
我寻找的是简单的生意，很容易理解，当前的经济状况良好，管理层德才兼备，这样的生意，我能大概看出来它们十年后会怎样。
有的生意，我看不出来十年后会怎样，我不买。一只股票，假设从明天起纽约股票交易所关门五年，我就不愿意持有了，这样的股票我不买。
我买一家农场，五年里没人给我的农场报价，只要农场的生意好，我就开心。我买一个房子，五年里没人给我的房子报价，
只要房子的回报率达到了我的预期，我就开心。人们买完股票后，第二天一早就盯着股价，看股价决定自己的投资做得好不好。糊涂到家了。
买股票就是买公司，这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。
买的不是数字代码，是公司的一部分所有权。只要公司生意好，而且你买的价格不是高得离谱，你的收益也差不了。
投资股票就这么简单。要买你能看懂的公司，就像买农场，你肯定买自己觉得合适的。没什么复杂的。39
最值得买的公司，是那些你觉得从数字上看很贵，舍不得买，但还是很想买的公司。
这说明你太看好这家公司的产品了。这样的公司不是别人抽剩了、扔掉的烟头，而是让人难以抗拒的好生意。
我曾经买下了一家生产风车的公司。生产风车的公司，绝对是烟头，真的。
我买的特别便宜，我买的价格只有营运资金的三分之一。我们从这笔投资里赚钱了，但是这个钱只能赚一次，不能重复赚。
买这样的公司，盈利是一次性的。投资不能一直这么做，我已经过了那个阶段了40
你做投资决策的时候，就应该对着镜子，自言自语：“我要用每股 55 美元的价格买入 100 股通用汽车，理由是……”自己要买什么，得对自己负责。
一定要有个理由，说不出来理由，别买。是因为别人在和你闲聊时告诉你这只股票能涨吗？这个理由不行。
是因为成交量异动或者走势图发出了信号吗？这样的理由不行。你的理由，一定是你为什么要买这个生意。我们恪守这个原则，这是本?格雷厄姆教我的。41
学生10：伯克希尔和微软都不派息，您怎么看？

巴菲特：伯克希尔将来也不会派息，这个我敢保证。买了伯克希尔的股票，只要做一件事：把伯克希尔的股票放到保险箱里，每年拿出来抚摸一番。
打开保险箱，拿出来，摸一摸，然后放回去。摸一摸，会有极大的满足感，我一点不夸张。
问题的关键是我们能否让留在伯克希尔的每一块钱以较高的速度增长，让钱生钱。这是我们的任务，我和查理?芒格，我们自己的钱也在里面。
我们不从伯克希尔拿多少工资，也不要期权，只想着怎么让留在伯克希尔的每一块钱以较高的速度增长。这项工作越来越难了，我们管理的资金越多，困难越大。
假如伯克希尔的规模只有现在的百分之一，我们的收益率会高很多。我们经营伯克希尔是为股东经营的，但不是为了给股东派息而经营的。
目前，我们赚到的每一块钱，留在公司而没派发的每一块钱，我们都让它生成了更多的钱。把钱留在伯克希尔，可以赚到更多钱，派息的做法不明智。
即使每个股东收到股息都不用交税，伯克希尔派息也是错误的做法，因为现在伯克希尔留下的每一块钱能赚来更多的钱。
我们保证不了将来也能做到，总有一天会到头的。让资金持续增长是伯克希尔的目标，我们只用这一个标准衡量我们的表现。
我们不在乎我们的办公楼有多大，员工有多少。我们的总部有 12 个员工，占地 3500 平方英尺，伯克希尔一共有 45,000 名员工，我们会将这一切保持不变。42
学生19：您是否更喜欢下跌的市场？

巴菲特：我不知道市场会怎么走。我更愿意看到市场下跌，这是我的一厢情愿，市场该怎么走还怎么走。
市场不懂我的感受。要投资股票，这是你必须首先学会的一个道理。你买了 100 股通用汽车，一下子，你就对通用汽车有感情了。
它跌了，你很生气，你会说：“要是涨到我的成本价，我就又能高兴起来了。”它涨了，你可能说：“我多聪明啊，我真是太爱通用汽车了。”
这些情绪都来了。股票哪知道你买没买它，它就待在那，不管你买没买，也不管你多少钱买的。

不管我对市场产生什么感情，它都不理我，没有比市场更铁石心肠的了。在今后十年里，在座的各位都是要净买入股票的人，而不是要净卖出股票的人，
各位都应该希望股价更低。如果今后十年里，你是吃汉堡的，不是养牛的，你肯定希望汉堡的价格下降。如果你常喝可口可乐，
但是没有可口可乐的股票，你会希望可乐的价格下降，希望周末去超市的时候，可口可乐能有促销。去超市买可乐的时候，你希望可乐便宜，不希望可乐贵。

纽约股票交易所就是一个可以买到各种公司的大超市。你要买股票，你希望出现什么情况？你希望这些股票一直跌，这样你才能买的更合适。
等到二三十年之后，当你要把积累的钱拿出来花的时候，或者你的子女帮你花的时候，那时候你才希望股价高。

格雷厄姆在《聪明的投资者》的第 8 章中讲到了对待股市波动的态度，还有讲安全边际的第 20 章，
我认为在所有关于投资的著述中，没有比这两章更重要的了。我是 19 岁的时候读到第 8 章的，我一下子豁然开朗，明白了我前面讲的那些东西。
但是我是看了这本书才明白的，不是自己想明白的，是格雷厄姆在书里讲的。要不是看了这本书，可能再过 100 年，我还是觉得股价上涨好。

我们希望股价下跌，但是我不知道市场会怎么走，过去从来不知道，将来也不会知道，我根本也不往这上面想。
股市大跌的时候，我更仔细地查看有什么值得买的，我知道大跌的时候更容易买到好货，更容易把钱用好。