买估值便宜的平庸公司？还是买估值合理的优秀公司？
| q197174092 2018-07-05 04:03 | 阅读(1296) 赞(1) 评论(3) |
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人们喜欢拿兴业银行和招商银行进行静态估值的立体比较，大家会说：“招行pe9倍，兴业为什么5倍？招行pb1.37倍，兴业为什么0.7倍？”人们还会委屈地抱怨到：“难道兴业赚得不是人民币吗？”
昨天讨论了这个问题。我举了一个手机行业的例子：“李总的公司去年盈利100万元，我的公司同期盈利80万元，你能简单地判断李总经营地比我好吗？我不这么认为。李总的仓库里有10K的国产手机存货，如果清算的话，贬值风险可能高达50%。而我做得是苹果手机的代理，仓库里只有1K的iPhone存货，流动性极佳几乎没有贬值风险。我赚的80万是实钱，李总赚的100万是纸上算出来的。”
是的，手机行业本质就是玩得库存。高杠杆的银行行业本质玩得就是资产的风险控制。那些风险控制好的银行盈利会越来越好，所以理应享受更高的估值。
评论：
买诺亚方舟，1925金融大萧条 格雷厄姆差点扑街。好的他是买优质的低估公司。
| xndy145tds 2018-07-06 09:49 | 赞(0) |
作者从风险的角度举了个例子， 我再举个收益角度的例子， 人们宁愿多花钱买名牌的产品，也不爱省钱买杂牌的产品，对企业来讲就是更高的毛利率、净利率， 体现在股价上就是相近的PE更高的PB，更高的PB体现了市场乐意为更多的表外资产（品牌、渠道）支付的溢价
| zeropro2017 2018-07-05 10:58 | 赞(0) |
说得不错。事物的本质和表面看上去，是明显不同的。因此格雷厄姆建议，购买的是过去长期连续支付股息的公司。连续的股息比连续的利润，真实的多。
| lmp 2018-07-05 06:22 | 赞(0) |