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《聪明的投资者》第四版的问答题 导言


lmp     2018-06-15 11:12 阅读(771) 赞(0) 评论(0)


导   言


问:本书的目的是什么?

· 为普通人(外行人)在投资策略的采纳和执行方面提供相应的指导,很少谈论证券分析的技巧,主要谈论投资的原理(原则)和投资者的态度。

· 本书是面向投资者的而不是投机者,对短线投机者并无意义。

· 指导读者避免陷入严重的错误,并建立一套令其感到安全放心的投资策略。

· 以较大篇幅讨论投资者的心理问题。投资者的最大敌人就是他们自己,通过说理举例和劝告,我们力图使投资者形成恰当的心智和情绪;好的情绪可以赚到更多的钱

· 指导读者建立量化的观念。99%的股票在某些价位相当便宜值得购买,某些价位很昂贵,应当抛出;将付出的价格与所得到的价值进行比较。过去几年发生的投资损失,都是因为在买股票的时候忘了问一声:它价值几何。

 

问:为什么作者反对从“未来最有可能增长的行业中寻找其中最有前途的公司”进行投资?

这种观点流传甚广。但:

1. 事先发现这些行业和企业并不像事后看到的那样简单。

2. 尽管收入快速增长,产能快速扩张,行业的利润十分不稳定。

3. 即使是投资基金的专家也可能会把行业的短期未来搞错。

4. 这类股票股价过高,未来增速不确定,很难投入大量资金。

5. 高增长的行业里,不是所有的公司都赚钱。

6. 作者举例航空股和IBM公司,说明:1)某一个行业显而易见的增长前景,并不一定会为投资者带来显而易见的利润。2)专家也没有什么可靠的方法,能使其挑出前景光明行业中最有前途的公司,并将大量的资金投入股票

7. 作者的投资生涯中并未遵循这种方法,因此不鼓励读者这样做。

举例:上海家化,汤臣倍健

 

问:为什么作者建议读者只买那些价格不高于有形资产价值太多的股票?

作者建议读者只买那些价格不高于其有形资产价值太多的股票,并以此作为第一项要求。这种看上去有些过时的建议,是出于实用和心理两方面的考虑: 经验告诉我们,尽管有许多成长性突出的企业的价值,数倍于其净资产,但这种股票的买家,会过分地受制于股票市场的变化和波动,与此相反,那些以大致接近净资产价值买进(比如说,公用事业公司)股票的投资者,则总是可以把自己视为稳健和成长企业的权益拥有者,而不管股票市场对此有什么不同的看法,这种保守策略的最终效果,可能会超过极其兴奋的涉足于预期增长十分看好的危险行业所获得的结果。

 

问:1970年~1971年美国股市的波动给股市的参与者造成了什么样的情绪?

道琼斯指数从1970年最低点632点涨到1971年最高点951点,整个市场出现了乐观情绪;到1971年11月下跌跌到797点,人们再次对市场的前景感到惶惶不安。但作者并未改变其投资策略。

 

问:投资者分为哪两个基本类型?这两种类型有什么差别?

投资者分为防御型投资者和积极型投资者;

防御型投资者:

首要的目的,是避免重大的错误或损失;其次则是,不必付出太多的努力,承受太大的烦恼,去经常地作出投资决策;防御型投资者应只购买高等级债券和领导地位的普通股,不购买新股、热门股和成长股;

积极型投资者:

主要特点是,他们愿意为挑选合理且更具吸引力的股票而付出时间和精力,以获取超出平均水准的回报。积极型投资者能否获得超额收益,要看市场高低状况。积极型投资者可以购买处于廉价、低估地位的任何股票。

 

问:导言里提到的简单证券组合策略是什么?

购买若干高等级债券的同时,持有一组多样化的龙头股。

 

问:投资者最可怕的敌人是谁?为什么?

投资者最可怕的敌人是他自己,他的业绩跟他的命运或持有的股票无关。这已得到事实的证明。因为,投资普通股必然会受到股市的刺激和诱惑。那些情绪适合投资活动的普通人,比那些缺乏恰当情绪的人,更能够赚取钱财,也更能够留住钱财。

 

文/李茂平


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