我理解的价值投资


lmp     3月前 阅读(206) 赞(0) 评论(1)

一块庄稼地,亩产小麦800-1000斤。小麦的市场价格是波动的。假设一斤小麦售价1元。那么这块地的年收入是800-1000元。

假设成本是500元。那么该庄稼地的年利润约400-500元。

市场无风险利率大约是2.5~4.5%,倒数就是22~40倍。

因庄稼地是有风险的,打个折扣,可以考虑给与10-20倍市盈率的估值。这样,该地的内在价值在0.4~1万元之间。

在这个范围内,任何价格都是合理的。超出这个范围的价格就是不合理的。

有时候,亩产会有高低,小麦价格也有波动。但如果用多年平均收入计算价值,那么计算结果就更接近该庄稼地的真实价值。这就是为什么格雷厄姆喜欢用平均利润估计价值。

好年头坏年头,亩产会相差一倍,但庄稼地的价值不会因此改变。

股票市场是易于波动的,会经常高估和低估这块地的价值。聪明的投资者,总是在市场悲观时买入,乐观时卖出。

市场热捧成长股,保守型投资者往往很难能识别哪些成长是真实的,那些是虚假的。在这上面犯错误会是经常发生的。

所以,价值投资应该主要投资于利润稳定的公司。




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lmp     3月前 赞(0)

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